97播播 开源证券：赐与广州酒家增握评级

　　开源证券股份有限公司张宇光，张想敏近期对广州酒家（603043）进行参谋并发布了参谋敷陈《公司信息更新敷陈：2024Q4公司功绩承压，激发计算彰显改日信心》，赐与广州酒家增握评级。

　　广州酒家

　　2024Q4公司功绩承压，保管“增握”评级

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　　2024年公司已毕收入51.24亿元(同比+4.6%)；归母净利4.94亿元(同比-10.3%)。Q4单季收入10.21亿元(同比-0.4%)；归母净利0.46亿元(同比-22.1%)。研讨到需求偏弱、竞争加重，咱们下调2025-2026并新增2027年盈利预测，展望2025-2027年归母净利为5.7(前值6.1)、6.4(前值7.0)、7.0亿元，EPS为1.00、1.12、1.22元，现时股价对应PE为16.1、14.4、13.2倍。食物餐饮双轮启动下公司功绩有望肃穆增长，保管“增握”评级。

　　2024Q4食物制造业务承压97播播，餐饮业务稳步扩展

　　(1)食物：2024Q4食物业务营收6.3亿元(同比-6.1%)，其中月饼/速冻业务营收永诀同比-15.6%/-6.2%，主因需求较弱及竞争狠恶。分区域看省内、外市集收入同比永诀-12.9%/-3.2%，华东、华北市集份额稳步增长；分渠谈看直销/经销营收同比永诀-20.7%/-1.1%。公司深耕省内市集、开拓省外市集，类似2025年月饼大年效应，收入有望稳步增长。(2)餐饮：2024Q4餐饮业务营收3.7亿元(同比+14.5%)，2024年底公司直营门店达到53家，改日握续加大寰球化布局。

　　市集竞争狠恶利润率承压，改日有望改善

　　2024年毛利率为31.7%(YoY-3.9pct)，原因一是市集竞争狠恶、加大促销力度，2024年月饼/速冻/餐饮毛利率同比永诀-0.7pct/-4.7pct/-4.0pct；二是低毛利的餐饮业务占比进步(2024年占比进步至28.6%)拉低毛利率。2024年用度率同比-1.3pct，归母净利率9.6%(YoY-1.6pct)。改日餐饮门店持续爬坡至剖判阶段，毛利率有望随末端需求及竞争环境的改善获得诱惑；同期紧密化处罚下展望费率较为剖判，公司2025年利润率有望改善。

　　公司推出新一轮激发计算，彰显改日发展信心

　　2025年3月20日公司发布新一轮激发计算，拟授予激发对象不非凡1035万股股份，经测算，营收观察方针为2025-2027年同比永诀+10.9%/+10.3%/+10.0%，方针制定合理，有望充分移动职工积极性，彰显了公司对改日发展的信心。

　　风险教导：宏不雅经济波动风险、市集扩展不足预期、原材料价钱波动风险等。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有6家机构给出评级97播播，买入评级5家，增握评级1家；当年90天内机构方针均价为17.13。